华创证券:中南建设业绩、销售靓丽,高成长确定性强

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乐聚财经新闻李莉10月15日,华创证券发布了《中南建设》 2019年第三季度业绩预增意见。

19年3季度业绩同比增长60-80%,3季度同比增长110-185%,并继续兑现承诺

公司公布前三季度实现净利润20.27-228.1亿元,同比增长60-80%;其中,三季度实现净利润7.15-96.9亿元,同比增长110-185%,主要业绩大幅增长。原因是公司房地产业务结算规模增加;基本每股收益为0.54-0.61元,同比增长59%-80%。 5月,公司宣布了19年期股票期权激励计划,该计划提议向激励目标授予1.637亿股股票期权,占总股本的3.73%,占18年7月期股票激励计划的6.27%。占总数的10%;价格为8.49元,当前价格比优惠价低12%。此外,公司将其21年的业绩进一步扩展至不低于17年的1408%的增长率,即不低于30%的增长率(即90亿元人民币),这显示出强劲的发展信心;并且其性能承诺将继续兑现。

19年第三季度销售额同比增长+ 27%,保持快速增长,土地购置/出售32%,股权比率70%

19年第三季度,公司实现销售收入129.95亿元人民币,同比增长27%;销售面积为人民币10,23,430平方米,同比增长32%;平均售价为每平方米12,700元,同比下降-4%。该公司计划在19年内开始新建筑面积1061万平方米,竣工面积998万平方米,远高于18年的结算面积,表明19年的丰厚结算资源。截至19H1年底,公司建筑面积为3214万平方米,未使用面积为1309万平方米。未完成的总面积为4523万平方米,其中一线和二线城市占总数的39%,与18年末的数字相同。前三季度,公司收购土地面积751万平方米,股权比例为70%,同比增长17pct;征地面积占销售面积的73%。土地出让金416亿元,占土地出让金的32%。价格占平均售价的44%,比1H19低6个百分点。

债务比率继续下降,收款前锁定率为4.7倍,跟踪表现良好。

19H1该公司的资产负债率为91.2%,同比增长1.4pct;净债务率为185.6%,同比-7.3%;现金短期负债率为1.9倍;计息债务余额686亿元,18年同比增长21.9%。计息债务支付的利息销售金额为2.14倍。银行贷款,债券和其他计息负债分别占-3.4%,+ 4.7%和-1.3%,分别为49%,30%和22%。截至19H1年底,公司预收款项为人民币1,283亿元,同比增长+ 39.2%,占18年房地产结算收入的4.7倍,远高于行业平均水平并持续增长从18岁开始;公司预收账款利润率水平不低于18年。计费资源。在激励措施方面,19H1公司共有27个新项目引入了投资机制。

投资建议:业绩,销售和高增长确定性,维持“强力推动”评级

2016-18年,在陈凯的领导下,中南建设经历了一系列积极变化。自主和以市场为导向的机器制造将是中南部的全新品牌,并推动公司进入快速增长的阶段。今年5月,该公司推出了新的激励措施,其履约承诺已延长至2021年,达到90亿元人民币,显示出强劲的发展信心。我们维持对该公司2019-21年每股收益预测为1.10、1.89和2.45元,当前价格仅相当于19-21年PE的8.1/4.7/3.6倍,较每股资产净值16.81元折让47%。记账公司的利润。利率将从预收款的低水平和高覆盖范围反弹。将来的发布性能潜力很大。根据19年目标市盈率10倍,目标价维持在10.98元,维持“强力推动”评级。

风险:三线和四线城市的销售超出预期,该行业的资金也超出预期。