稳健是长期投资之道 核心资产仍具吸引力

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2002年,他进入基金行业,并从2008年开始担任基金经理。长城基金FOF业务管理部门总经理许久龙的经验非常丰富。徐九龙认为,稳定是长期的投资途径,其核心是把握市场的某些机会。在徐九龙的长期投资生涯中,他更喜欢长期稳定增长的行业,例如医药,消费和酒类。

在最近的一次采访中,这位经验丰富的投资资深人士分享了他对行业,市场和FOF业务的看法。

17年经验的资深人士

徐九龙在深圳政府工作。 2002年,他转行加入了长城基金。他职业的转变给了他一份他更爱的工作。经过这么多年的经营,在经历了各种市场变化之后,从2006年至2007年的大牛市,2008年的全球金融危机以及2013年至2015年的小盘股爆裂,徐先生走上了道路久久感到很感动。深。

“不同的教育背景和知识结构,不同行业,不同年龄,不同成长经历,不同个性等的研究背景,在投资过程中产生的投资风格和股票选择偏好将不同。”徐久隆直言不讳地说,他在担任基金经理时,恰好在2008年是熊市。他经历了大跌的洗礼,总是担心市场风险,因此形成了相对稳定的投资风格。在徐九龙的投资框架中,投资选股主要取决于三个方面:一是行业的成长空间必须广阔,行业空间要足够大,才能拥有一家大型公司。第二,公司在行业竞争中很强。力是技术和品牌的领导者;第三,公司的管理必须优秀,能够抓住市场机遇,使公司做大做强。

推荐过去两年中出现的许多股票的“爆炸”事件。他认为,这是一种投资失败。之后,这些“雷声”通常不会被追查,也不能排除。可以从各个方面验证它是否合乎逻辑。 “我们需要认真研究并关注行业,公司和管理层,以便我们大致了解公司的基本面。”许久龙说,他通常会从三个角度进行观察。首先,查看上市公司的公开信息。公司财务数据是否符合行业实际情况,是否符合常识,是否可以解释;二是看公司管理层是否判断行业和公司发展趋势是否准确客观,公司经营是否知名。执行管理层是否足够强大。从这个角度来看,他认为,好的公司将能够抓住行业机遇,不仅非常热衷于机遇,而且具有强大的执行力,而且公司的弊端也将得到及时消除。

寻找确定性机会

徐九龙在2008年至2016年期间担任公共基金经理。他管理过长城久富,长城安心,长城经济,长城医疗,长城新兴产业和其他基金。管理规模基本上在70亿左右。 “大资本。”

从配置风格的角度来看,徐九龙很喜欢配置以白酒和药品为核心的消费资产。例如,在他过去管理的一个混合型基金中,股权头寸高达85%,食品,饮料,白酒和药品的比例在60%至70%之间。其余位置配置有TMT,机械和周期性。工业等。

为什么这形成一种投资方式?许久解释说:“投资将存在巨大的不确定性。过去,我们还研究了周期性产业,例如钢铁,煤炭,石油和化学制品。这些行业的毛利率相对较低且波动较大,且投资不确定。有很多因素。对于基金经理来说,在这些行业进行投资并不容易,需要敏感地掌握行业利润趋势的变化。因此,这些地区的资产配置比例降低了,重点是转移到了变化相对较慢的消费品行业。”

在谈到消费者,制药等行业的看法时,徐久龙认为,尽管制药行业处于过渡时期,但庞大的人口基础和日益老龄化为该行业的发展提供了广阔的空间。这个行业值得长期乐观。有很多投资机会;食品饮料行业人口众多,空间巨大。随着中国经济的发展,人民收入水平不断提高,消费升级是中长期趋势。一些具有定价能力的公司也值得长期乐观。

核心资产仍然具有吸引力

在过去两年中,茅台和恒瑞等核心资产已成为市值的目标。但是,在高烧背后,还有关于高估的争议。

徐九龙认为,这一轮对核心资产的追求与人民币资产海外资本配置的趋势密切相关。放眼世界,中国经济发展迅速,人民币资产吸引了国际投资者。在证券市场上,许多国内上市公司已经具有全球竞争力,在产量,销售收入和盈利能力方面均排名全球。在最前沿,但相对于增长率较低的类似离岸公司,它们的估值仍然处于低位,这无疑对外国投资者非常有吸引力。

核心资产的未来趋势如何?许九龙说,这个问题可以从两个方面进行分析。首先是可以为海外资金分配多少钱?第二是这些核心资产收益变化的趋势。 “从目前持有的外资市值来看,将海外资金分配到中国股市的工作才刚刚开始。过去,以MSCI为代表的国际资本在韩国和台湾市场的投资已在7-8年内完成,因此,外资流入中国是一种中长期现象,同时,获利能力的趋势也会影响核心资产的股价走势,因此,我们需要密切关注宏观经济的变化。经济和上市公司的收益,”徐说。

FOF业务是独一无二的

徐久龙凭借丰富的投资经验,坚定的长期投资理念以及对各种资产和投资工具的熟悉,在长城基金的FOF业务中处于领先地位。

对于这一新业务,徐九龙有自己独特的看法。他认为,FOF业务的核心是大规模资产的配置。战术上的策略是找到可以与FOF产品的投资策略相匹配的优秀基金经理和基金产品,但是选择基金经理并筛选合适的产品是非常好的。因此,为了更好地把握确定性收益,FOF产品的管理人员可能需要采取更可靠,更有效的方法来应对困难的事情。

据统计,目前国内公募基金管理人的平均年限相对较短,大多只有2至3岁。在各种市场条件下,他们拥有稳定的投资风格,并拥有5年的任期。去年以来,很少有基金经理,而且基金经理的频繁变动使筛选基金变得更加困难。另一方面,徐久龙认为,对于基金的筛选,每个人都有一套自己的系统,但是方法是相似的,到目前为止,没有经验证据表明哪种筛选方法特别有效。因此,与其选择基金经理和产品,不如选择相应的行业指数基金。对于养老金FOF业务,选择行业指数基金是一个很好的业务策略。徐久龙说:“经过历史数据筛选,如果该行业长期稳定增长,它将跑赢大市,更适合养老金FOF等中长期投资基金。”

(文章来源:《证券时报》)

(编辑器:DF519)

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