宝钛股份:盈利能力持续增强,拟募21亿元投高端钛

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赛事表现: 2019年第三季度,营业收入为人民币32亿元,同比增长24%;返乡净利润1.7亿元,同比增长76%。基本每股收益0.4元,平均净资产收益率4.71%。该公司的业绩与行业趋势相吻合,其盈利能力持续增强,等待高端钛材料在第四季度推出。

发行计划33,360非公开发行募集资金总额不超过21亿元,用于优质钛的生产和开发项目,并辅以流动资金。

运营分析,订单增长,叠加结构优化,驱动增长,增强的盈利能力,净资产收益率,毛利率增加1))公司的业绩持续增长。第三季度归属于母公司的净利润为1.7亿元,同比增长76%;

ROE为4.71%,同比增长1.9pct。

2)性能的提高主要归因于钛销售量的增长和产品结构的优化。得益于航空市场需求的增长和民用部门的逐步复苏,该公司前三季度的钛产品销量达到吨,同比增长73%。高端产品趋势持续下降,毛利率提高1.4个百分点。公司的预付款(原材料采购,同比增长83%)和预收款(预收销售合同,同比增长93%)充分确认了公司的订单。

拟议的非公开发行募集的资金不超过人民币21亿元,用于高端钛生产线和科研项目。 1)拟定的非公开发行募集的资金不超过人民币21亿元,用于建设优质的钛锭,管材和型材。项目,航空级大型钛合金薄板,铝箔建设项目,测试,检验中心和科研试验平台建设项目和补充流动资金。

2)该公司是中航工业深钛材料的供应商,领先于中国最新型号和国内钛制钛材料,并且正在加快国有化的步伐。它是波音,空中客车公司和其他国际公司的合作伙伴。该高端钛生产线的开发和开发项目有利于公司扩大生产能力和高端产品,以满足航空航天和海洋工程等未来的高端应用,并增强国际竞争力。

利润调整和投资建议我们维持公司的盈利预测不变。据估计,2019-2021年母亲的净利润将为2.6/3.7/44亿美元。每股收益将为0.61/0.87/1.01,相当于市盈率的39/27/23倍。我们给予该公司2020年40倍的市盈率,并在6到12个月内将目标价定为35元(不考虑摊薄)。如果考虑额外发行,则2019-2021年的稀释后每股收益预计为0.51/0.72/0.84。

该风险表明航空的关键模型与预期不符。大型炼油厂项目的投资过程少于预期;被环保检查人员关闭的钛加工企业可以恢复生产。

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