珍视货币政策空间 加紧改革调整步伐

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王一彤

第三季度的宏观经济和金融数据是最新发布的。数据显示,第三季度财务数据总体良好; 9月份CPI(消费者消费价格指数)上升3.0%,PPI(工业生产者价格指数)下降1.2%。同时,国际货币基金组织(IMF)在最新报告中将2019年全球经济增长预测下调至3%,为2018年国际金融危机爆发后的最低点。一些分析人士表示,央行可能开启新一轮的“降息”。

由于数据复杂且趋势不同,中国的货币政策仍有正常运行的空间,仍需要保持实力。珍惜来之不易的正常政策空间,加快改革调整步伐。

从CPI和PPI数据来看,尽管CPI跌破3且PPI下降,但9月份这两个数据的变化具有明显的周期性和结构。其中,猪肉价格占CPI涨幅的一半以上。排除其影响,9月CPI上升了约1.4%。随着逐步稳定猪肉生产和供应的一系列政策以及猪肉进口的扩大,猪肉价格有望逐渐下降,带动CPI趋于稳定,而其他食品价格则继续上涨。目前,市场的总供给和总需求相对稳定,这是全年CPI持续下降的坚实基础。同时,PPI的同比下降具有“追赶效应”,这在很大程度上受到有色金属和石化行业增速下降的影响,而食品和电子行业的PPI增速下降已经反弹。值得注意的是,9月份PPI的增速从正转负为负,基础设施建设和地方专项债务等反周期调整政策逐步生效。这一轮的生产者价格指数跌幅有限,预计将在第四季度回升。因此,CPI和PPI的长期趋势仍然是乐观的,它们共同为经济的长期稳定运行奠定了基础,并为货币政策保持其实力和稳定提供了空间。

从财务数据看,第三季度财务数据的总体改善实际上是好的。正如中国人民银行调查统计司司长祁建宏所指出的,第三季度金融数据的整体改善是实体经济对资本的强劲需求以及金融体系的加强的结果。服务实体经济的能力。前三季度,人民币贷款增加13.63万亿元,同比增加4867亿元,其中中长期贷款增加4.84万亿元。新的信贷表现好于预期,这表明企业的中长期贷款大幅增加,信贷结构得到改善。这主要是由于支持制造业和基础设施的反周期调整政策以及贷款市场利率的影响。 LPR)改革导致融资成本下降。这表明,在货币政策的努力下,宽货币向宽信贷的转移更加顺畅,适当的反周期调整也刺激了基础设施和制造业领域的贷款需求。前三季度,社会融资规模增加18.74万亿元,同比多增3.28万亿元。此外,9月份的资产负债表内贷款显着增加,表明更多的信贷资金流入了实体经济。金融数据的改善是货币政策正常运行的体现,也为未来的货币政策继续保持实力提供了条件。

数据运行良好,趋势良好。这并不意味着可以放松结构调整和改革的步伐。实际上,经济下行压力和外部不确定因素带来的挑战仍然严峻。世界上没有多少具有正常货币政策运作空间的经济体。我们需要把握来之不易的政策空间,推动中长期改革。

中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示,降低融资成本需要进行更多的改革,以通过引导货币政策传导渠道来降低实际利率。利率市场化改革已初见成效。经过两次报价,当前的一年期LPR与同期相比已将基准利率降低了15个基点。 5年及以上的LPR比基准利率下降了5个基点,基本与市场预期相符,并且在降低融资成本方面也发挥了良好作用。指导作用。孙国峰认为,随着新贷款的LPR定价基准所占比例的增加以及股票贷款的逐渐转换,未来贷款基准利率的逐渐下降应该是自然的过程。可以看出,这种渐进式的改革要优于宽松或简单的降息的短期政策。

改革的另一个重点是政策金融领域。 9月,中国人民银行向国家开发银行,中国进出口银行和中国农业发展银行追加抵押贷款净额246亿元。这是暂停五个月后重新启动的PSL。政策性金融机构在积极拓展市场融资渠道,改善信贷结构,促进多元化融资渠道方面,可以发挥独特作用,对结构调整和改革具有重要意义。

IMF在最新一期《世界经济展望》中向中国建议,在继续提供政策支持的同时,它应继续控制杠杆,关注增长的质量和可持续性,并从信贷驱动的增长模式转变增长动力。对于以消费为驱动的模式,同时改善资源配置和提高经济效率。为了实现上述目标,我们必须珍惜正常的货币政策空间,加快改革调整步伐。

(编辑:HN666)

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